7 月末，加密货币市场见证了一场史诗级交易：数位资产公司 Galaxy Digital 协助一位「中本聪时代」的巨鲸投资者一次性抛售 8 万枚比特币，价值逾 90 亿美元。令人意外的是，如此庞大的抛售并未引发市场崩盘。
原文：W3C DAO Research
作者：马丁
价值 90 亿美元的比特币交易，揭开了加密货币世界新旧资本交替的序幕。
7 月末，加密货币市场见证了一场史诗级交易：数位资产公司 Galaxy Digital 协助一位「中本聪时代」的巨鲸投资者一次性抛售 8 万枚比特币，价值逾 90 亿美元。这数字创下加密货币史上最大单笔交易纪录。令人意外的是，如此庞大的抛售并未引发市场崩盘 —— 比特币价格短暂回档 3% 后迅速反弹至 11.9 万美元，甚至比抛售前还高出 5000 美元。
这场交易背后，一场关于比特币本质的争论正在发酵，有分析师惊呼「信仰体系崩塌」，而机构投资者却在默默接盘，当沉睡 14 年的远古巨鲸苏醒离场，普通人该如何应对这场资本变局？
一、巨鲸出水，90 亿美元抛售的来龙去脉
这场震动市场的交易主角，是个沉寂超过 14 年的比特币地址，该地址自 2010-2011 年间累积比特币，当时币价仅 1-10 美元，而如今已突破 12 万美元大关。
根据链上数据分析，这批比特币很可能是早期挖矿所得──彼时网路算力极低，一般笔记型电脑都能挖出数百枚。精妙的操作手法是本次抛售未冲击市场的关键，Galaxy Digital 采用分段挂单策略：
14,000 BTC 进入 Binance
8,975 BTC 进入 Bitstamp
7,420 BTC 进入 Bybit
7,150 BTC 进入 OKX
剩余 30,400 BTC 透过 OTC 场外交易分散
这种多通道同步操作，避免了订单簿上的集中卖压，堪称「鲸落无声」的经典案例。
遗产规划是官方公布的直接动机，Galaxy 明确表示，此次抛售是客户「遗产继承策略」的一部分，若未提前处理，在美国高达 40% 的联邦遗产税将吞噬数十亿美元财富。
更深层的担忧则来自监管收紧，2026 年 FATF 新规要求追溯十年以上休眠地址的交易历史，交易所也已开始要求旧钱包用户补充身份验证，对匿名性消失的预判，加速了巨鲸的离场决策。
二、抛售时机，为何选择 12 万美元高点套现？
对于一位持有超过十年的投资者而言，此时选择退出反映了多重考量：
财富代际传承需求：创始阶段的比特币持有者多已步入中年甚至老年阶段，将加密资产纳入遗产规划成为现实需求，当最早期的投资者开始考虑如何将比特币作为遗产传给下一代时，这本身就是对其价值储存属性最有力的背书。
市场流动性成熟窗口：当前比特币市场深度已达到前所未有的水平，现货 ETF 的普及带来了来自传统金融世界的机构级买盘，为大规模退出提供了流动性基础，Galaxy Digital 作为受监管上市公司的介入，确保了交易的专业性和合规性。
价格进入理想区间：比特币在 7 月 14 日刚创下约 12.3 万美元的历史新高，为长期持有者提供了理想的退出价位，技术分析显示，比特币在巨鲸抛售后迅速企稳，目前正在形成「下降楔形」模式，突破后目标价位指向 12.5 万美元。
并选择目前 11-12 万美元价格区间离场，巨鲸展现了惊人的耐心与精准的算计。
成本与收益的万倍差距构成套现基础，以初始成本约 5 美元计算，8 万枚比特币的原始投入仅 40 万美元，而如今价值 90 亿美元，回报率超过 22 万倍。即便以 2011 年高点 30 美元计算，收益仍高达 4000 倍。
周期顶部的讯号捕捉同样关键，比特币自 2024 年低点上涨近 7 倍，7 月突破 12 万美元创历史新高。多位分析师指出，12 万美元是 2017 年多头高点的三倍位置，有天然抛压。巨鲸选择在创新高后出货，既确保利润最大化，又利用市场亢奋情绪承接抛盘。
从市场结构来看，机构化进程提供了完美退出通道，现货 ETF 通过后，贝莱德、富达等机构单日即可吸收数千枚比特币，例如本次抛售期间，贝莱德 IBIT 单日增持超 3000 枚 BTC，成为重要接盘方。
而更深层的焦虑，来自比特币原始精神的消解，随着 ETF 、企业国库和托管方案将比特币纳入传统金融体系，「抗审查、去中心化」的初心被稀释，有社群成员感叹：「巨鲸离场印证了比特币从个人主权工具沦为金融工程产物。」
三、市场影响，抛售冲击波下的真实图景
90 亿美元抛售如同一块试金石，检验出比特币市场的惊人韧性。
价格层面的稳定最令人意外，尽管抛售规模占当时流通量 0.6%（实际因 ETF 锁仓占比更高），比特币仅从 118,000 美元短暂跌至 115,000 美元，几小时内便收复失地。相较 7 月 25 日某远古巨鲸抛售 1 万枚 BTC 引发 10% 暴跌的场面，这次表现堪称「软着陆」。
筹码转移的本质是新旧资本的交接。链上数据显示：
中本聪时代（10 年以上）比特币占比从 2020 年的 20% 降至目前的不足 5%
同期机构透过 ETF 持有的比特币突破 80 万枚（占总供应 4%）
这印证了 Galaxy 创办人 Mike Novogratz 的判断：「老钱在交棒，新钱在接力。」
市场如此平静地消化这笔史诗级抛售，揭示了四大关键变化：
- 机构流动性充当「压舱石」：比特币现货 ETF 的普及带来了源源不绝的机构级买盘。贝莱德等传统金融机构的持续买入为市场提供了坚实的底部支撑，使得市场结构已与「万币砸盘」即引发崩盘的早期生态天差地别。
- 交易执行的专业化操作：Galaxy Digital 透过场外大宗交易（OTC），将巨额卖单配对给多个大型买家，避免直接冲击公开市场的订单簿，起到了关键的「避震器」作用。这展现了加密市场基础设施的成熟。
- 新旧鲸鱼的平稳交接：CryptoQuant CEO Ki Young Ju 指出一个关键现象：「老鲸鱼卖给新鲸鱼」。链上数据显示，在远古鲸鱼抛售的同时，机构投资者正积极累积比特币，持有量达到近年高点。
- 投资人心态走向成熟：市场开始从「他是谁，他做了什么」的恐慌，转向「他为什么这么做，他如何做」的理性分析。当明确这是专业机构进行的遗产规划后，市场情绪迅速转为「利空出尽」的正面讯号。
流动性深度的演化是核心支撑，目前比特币现货日均交易量超 300 亿美元，8 万枚 BTC（约 90 亿）抛压仅占三日交易量，相较 2020 年单日 5 亿美元抛售就能引发 30% 暴跌的市场，如今的深度已不可同日而语。
不过隐患依然存在，比特币链上活动持续萎缩，随着挖矿奖励递减，若主要作为储值资产而非交易媒介，仅靠交易费能否维持网路安全？这是中本聪愿景与机构化现实间的根本矛盾。
对长期投资者而言，巨鲸退场恰是机构化红利的开端。贝莱德等机构的持续增持，MicroStrategy 持有超 20 万枚 BTC 的「数位资产储备」策略，以及联准会降息预期下渣打银行预测的年底 20 万美元目标，都指向更稳定的长牛格局。
这场 90 亿美元抛售，实则是加密世界权力转移的缩影，当中本聪时代的理想主义者带着万倍收益退场，华尔街的量化模型正重新定义比特币的价值逻辑。
对一般人而言，与其担忧巨鲸去向，不如关注机构入场带来的流动性红利，正如比特币历次周期所示——每次深蹲都是为跳得更高，当 9 月降息窗口开启，新的资本浪潮或将推动比特币冲击前所未有的高度。
市场永远在恐惧与贪婪间摇摆，而清醒的投资者明白：「牛市总是在怀疑中成长，在狂欢中终结。」